【白酒企业排行榜】库存半年报|白酒行业依然强劲，5个销售额突破100亿“毛5”净利润突破100亿。

封面记者朱宁

截至9月1日，a股上市公司半年报公开已收到。总的来说，白酒概念所属的19家上市公司业绩分化明显。营业收入5家以上100亿韩元，归母净利润2家以上100亿韩元，亏损1家。

整体业绩强

5家酒企的销售额突破了100亿韩元

上半年贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、陕西汾酒五家公司的营业收入均突破100亿元。销售额同比增长最快的是*ST皇家大道，达到179.60%。纯英农业销售额同比下降29.07%，是上半年唯一一家同比增长率下降的公司。

从整体业绩来看，2022年上半年，白酒上市公司表现良好。强者恒强变得正常了。据半年报显示，19家白酒上市公司(不包括岩石股份)共计1814.19亿韩元，净利润700.61亿韩元，比2021年同期分别增长了16.8%和22.1%。

销售额方面，18家白酒上市公司继续保持增长势头，15家实现两位数以上的增长。净利润方面，15家白酒上市公司保持增长势头，14家实现两位数以上的积极增长。(顺信农业、金氏股因利润增加而未公开，因此未列入统计)

值得注意的是，在头部企业的业绩方面，“毛五阳全楼”5强占据了白酒的大部分市场和利润。“毛五阳”五强销售额为1447.45亿韩元，净利润为623.31亿韩元，在19家上市公司中接近80%、89%。

产业集中度提高

高端继续强势中低端分化。

具体来说，白酒“一哥”贵州茅台仍然是稳定收入、净利润第一的双王座，在整体消费环境不好的情况下，这一表现相当引人注目。据半年报显示，上半年贵州茅台实现营业收入576.17亿韩元，同比增长17.38%。归母净利润为297.94亿韩元，同比增长20.85%。

相反，五粮液虽然业绩增长未能突破“20”大关，但业绩也可以圈见，基本符合市长/市场预测。财报显示，上半年五粮液营业收入为412.22亿韩元，同比增长12.17%。归母净利润为150.99亿韩元，同比增长14.38%。

此外，泸州老窖现金流呈现出光明的面貌。财报显示，泸州老窖销售商品、提供劳务收到的现金为150.86亿韩元，同比增长39.01%，经营活动产生的净现金流量为40.77亿韩元，同比增长48.89%。

与龙头企业的持续增长形成鲜明对比。部分布局的主要企业和走低端路线的主要企业业绩放缓，业绩下降的情况也有。

主要攻克安徽市场的旧仓库(603589)上半年实现销售额22.97亿韩元，同比增长2.42%。净利润为7.4亿韩元，同比增长7.58%。旧仓库与去年同期40%以上的收入、净利润增长率相比，今年上半年业绩大幅放缓。

走中低端路线，被称为“民主之王”的乌兰山上半年业绩下降。据顺信农业(000860)半年报显示，公司收入和净利润均大幅下降。其中，主营业务之一的白酒板块赚取了49.1亿韩元，同比减少了24.88%。

唯一亏损的公司是金氏股，期间实现营业收入6.2亿韩元，同比增长10.39%。归母净利润-5508.2万韩元，同比减少4263.94万韩元。

金氏股解释说，主要原因之一是公司白酒产品结构处于调整期，二级高端产品销售相对较低，综合销售毛利相对较低。二是上半年因国内疫情防控等原因销量减少。

马修效果明显

高档白葡萄酒有望继续好。

“上半年总体来说，好的是预期的，尤其是净利润方面的上升，大部分是预期的。”高级酒业研究院告诉记者，从2021年初到年底，部分名酒企业纷纷提高了二手货价格。从各大酒企发布的公告来看，下半年的涨价密度、幅度远远超过上半年。随着传染病控制的稳定，消费数据变暖，去年涨价的利润在今年上半年得到了充分释放。

整体上是好的，但白酒行业的分化是明显的。“从白酒行业中报中整体销售额占比来看，白酒行业马太效应越来越强，压榨式增长持续不断。”上述

研究员解释道，一方面，缺乏资金扩张的中小企业无力参与竞争，另一方面，白酒整体是个存量市场，行业内的此消彼长，这意味着一家酒企的扩张，要以另一家或多家酒企的退出为代价，这就让中小酒企发展备受限制。

强者恒强的趋势，符合行业发展规律。该研究员表示，随着茅台、五粮液等高端白酒不断向下渗透，白酒行业也将进入深度分化期，中低端白酒市场的竞争将更加激烈，三四线酒企业绩分化趋势也将增大，未来强者可能会越来越强，而弱者会逐渐被边缘化。因此，中低端酒应当及时“思变”。

对于下半年白酒行业展望，该研究员表示，在疫情防控形势总体稳定和居民收入持续恢复性增长的基础上，随着消费需求回暖，白酒行业在后半年或将迎来较好的发展空间。

华西证券表示，在上半年的疫情影响和经济环境下，龙头白酒企业拥有更强的品牌力和更稳定的市场费用投放，无论是从终端动销更容易还是从产品盈利能力更加稳定的角度来看，龙头企业品牌优势凸显，也将进一步促进白酒行业的品牌集中趋势。

国信证券认为，目前全国大部分地区疫情形势整体向好，大众消费意愿在逐步修复中。随着中秋旺季临近，白酒终端动销有望持续复苏，预计商务宴请、大众宴席等场景复苏弹性较大，渠道也逐步进入密集打款备货期，高端酒、次高端和区域酒龙头或有更好表现。

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